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JP모간
Weekly Market Review:주간 시장 요약

2월 물가 지표는 비교적 안정적이었지만, 이란 관련 지정학적 긴장이 에너지발 인플레이션 충격 우려를 촉발했다. 브렌트유 가격은 배럴당 120달러에 근접한 뒤 최근 일부 되돌림을 보였다. 이에 따라 시장 기반 1년 기대 인플레이션이 상승했고, 연준의 정책 경로에 대한 재평가가 나타났다. 현재 시장은 2026년 금리 인하를 1회 수준만 반영하고 있으며, 이는 기존 기대 대비 크게 축소된 것으로 지정학적 리스크가 인플레이션 상방 요인을 자극하고 있음을 반영한 매파적 변화로 해석된다.

다만 선행 인플레이션 지표는 이번 충격이 제한적이고 일시적일 가능성을 시사한다. 1년물 인플레이션 스왑은 여전히 2022년 수준을 크게 하회하고 있으며, 유가 선물곡선 역시 단기 이후 구간에서 뚜렷한 백워데이션(backwardation)을 보이고 있어 공급 우려 완화에 따른 가격 정상화 기대가 반영되어 있다. 무엇보다 장기 인플레이션 스왑이 안정적으로 유지되고 있다는 점은 중기적으로 인플레이션 기대가 비정상적으로 상승하거나 고착화될 가능성이 제한적임을 시사한다.

골드만삭스
투자전략:최근 신용 이벤트, 탄광 속 카나리아 될까

l 최근 파산 관련 이슈


l 사모신용 시장 내 4가지 이슈, 독립된 이벤트지만 연관성은 있다
- 블루아울(Blue Owl)의 펀드 합병 철회 이후 대출 자산 매각
- 일부 BDC(기업성장집합투자기구)에서 발생한 신용 관련 문제
- 비상장 BDC 내 환매 요청 급증
- 소프트웨어 기업에 대한 익스포저 문제


l 사모신용 전망
- 수익률 및 변동성 전망은?
- 구조적 리스크인가, 개별 사건인가
- 신용 사이클의 다음 하락 국면

스티펠
페이첵스(PAYX USA):F3Q(2월) 실적 발표를 앞두고 점검해야 할 주요 포인트

- F2H26(5월 기준) 가이던스는 매출 +15.5% 성장(유기적 +5%)을 시사한다. 다만 당사는 보다 보수적인 가정을 반영해, 보고 기준 및 유기적 성장률 모두 가이던스 대비 약 50~100bp 낮은 수준을 예상한다. 이는
-PYCR 관련 매출 시너지를 반영하지 않았고
-매크로 영향을 보다 보수적으로 가정했기 때문이다.
- 당사는 플로리다를 제외한 PEO 사업은 상반기와 유사한 성장 흐름을 유지하고, Management Solutions 부문은 PYCR 편입 효과 및 인수 관련 영향 완화로 완만한 개선을 보일 것이라는 가정을 반영하였다.
- 한편 당사는 비용 통제 및 마진 관리 측면에서 경영진의 실행력에 대한 신뢰가 높으며, 연간 기준 약 +50bp 수준의 마진 개선이 가능할 것으로 전망한다.
- 최근 시장에서는 AI에 따른 디스인터미디에이션(중개 기능 축소) 우려가 부각되고 있으나, 당사는 급여 처리(payroll) 사업이 시장 우려 대비 상대적으로 견조한 구조를 보유하고 있다고 판단한다.
- PAYX는 매출 한 자릿수 중반, 이익 한 자릿수 후반 성장률을 기록하고 있으며, 약 4.7%의 배당수익률을 제공하고 있다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 S&P500 동일가중 지수 대비 약 4% 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 이는 과거 평균적인 40~60% 프리미엄 대비 크게 낮은 수준이다(2020년 팬데믹 및 2013년 이후 최저 수준).
단기적으로는 경기 흐름 및 시장 스타일 변화 외 뚜렷한 촉매는 제한적일 수 있으나, 투자심리(AI 우려, 매크로 부담)와 실적 추정치가 바닥을 형성하는 구간에 진입하면서 위험 대비 수익 매력은 점차 개선되고 있는 것으로 판단한다.

국태해통증권
지리자동차(00175 HKG):2025년 매출과 이익 동반 성장, 양질 성장 달성

2월 물가 지표는 비교적 안정적이었지만, 이란 관련 지정학적 긴장이 에너지발 인플레이션 충격 우려를 촉발했다. 브렌트유 가격은 배럴당 120달러에 근접한 뒤 최근 일부 되돌림을 보였다. 이에 따라 시장 기반 1년 기대 인플레이션이 상승했고, 연준의 정책 경로에 대한 재평가가 나타났다. 현재 시장은 2026년 금리 인하를 1회 수준만 반영하고 있으며, 이는 기존 기대 대비 크게 축소된 것으로 지정학적 리스크가 인플레이션 상방 요인을 자극하고 있음을 반영한 매파적 변화로 해석된다.

다만 선행 인플레이션 지표는 이번 충격이 제한적이고 일시적일 가능성을 시사한다. 1년물 인플레이션 스왑은 여전히 2022년 수준을 크게 하회하고 있으며, 유가 선물곡선 역시 단기 이후 구간에서 뚜렷한 백워데이션(backwardation)을 보이고 있어 공급 우려 완화에 따른 가격 정상화 기대가 반영되어 있다. 무엇보다 장기 인플레이션 스왑이 안정적으로 유지되고 있다는 점은 중기적으로 인플레이션 기대가 비정상적으로 상승하거나 고착화될 가능성이 제한적임을 시사한다.

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모닝 브리프

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리서치 모닝 브리프 메인 한눈에 투데이
2026년 3월 20일 한눈에 투데이

- 뉴욕증시 3대 지수는 일제히 하락 마감
- 뉴욕증시는 이란의 카타르 에너지 시설 공격으로 장 초반 하락세를 보였으나, 이스라엘 네타냐후 총리가 이란이 핵 및 미사일 제조능력을 상실했다고 전하자 조기 종전 가능성 대두되며 낙폭 축소
- 에너지(+1.48) 및 금융(+0.03%) 업종이 가장 큰 폭으로 상승했고, 소재(-1.55%) 및 경기소비재(-0.87%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락
- 이스라엘이 이란의 에너지 시설을 추가적으로 공격하지 않겠다고 밝힌 가운데, 미국의 전략 비축유 추가 방출 가능성에 WTI 유가는 전장 대비 0.19% 하락한 96.14$/bbl을 기록
- 국제유가 급등에 따른 인플레이션 상방 압력 확대 및 금리인하 기대감 후퇴에 금 선물 가격이 급락하자 뉴몬트(-6.89%), 헤클라 마이닝(-4.81%) 등 광산업 전반 약세

2026.03.20
한눈에 투데이
2026년 3월 19일 한눈에 투데이

- 뉴욕증시 3대 지수는 일제히 하락 마감
- 3월 FOMC에서 금리를 동결한 가운데, 이란의 에너지 시설 피격 소식에 유가가 급등하며 3대 지수 모두 하락 마감
- 모든 업종이 하락했으며, 특히 필수소비재(-2.44%) 및 경기소비재(-2.32%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락
- 이스라엘이 이란 최대 가스전으로 꼽히는 사우스파르스와 이란 남서부 해안 아살루에에 있는 천연가스 정제시설 단지 등을 폭격한 가운데, 이란도 카타르 가스 밀집 시설에 보복 공격하며 WTI 유가는 전장 대비 0.1% 상승한 96.32$/bbl을 기록
- 마이크론(+0.01%)의 2분기 매출액은 238.6억 달러(+296% YoY)를 기록하며 사상 최고액을 기록했음에도 증시 약세에 강보합 마감. 3분기 가이던스는 매출액 335억 달러, EPS 19.15달러로 제시

2026.03.19
한눈에 투데이
2026년 3월 18일 한눈에 투데이

- 뉴욕증시 3대 지수는 일제히 상승 마감
- 호르무즈 해협을 둘러싼 갈등이 고조되는 가운데, FOMC와 마이크론 실적 발표를 앞두고 매수세 유입되며 3대 지수 모두 상승 마감
- 에너지(+1.02%) 및 경기소비재(+1.00%) 업종이 가장 큰 폭으로 상승했고, 헬스케어(-0.92%) 및 필수소비재(-0.48%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락
- 이란이 UAE의 원유 운송 항로이자 호르무즈 해협의 우회로인 푸자이라 항구를 공격했다는 소식에 WTI 유가는 전장 대비 2.90% 상승한 96.21$/bbl을 기록
- 델타항공(+6.56%)이 중동 전쟁에 따른 고유가 부담에도 여행수요는 견조하다고 전한 가운데, 아메리칸 에어라인(+3.53%), 유나이티드 에어라인(+3.22%) 등 항공 업체 전반적 강세

2026.03.18

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